???
宏观策略
策略日报：监管为市场情绪降温，资金约束仍在，区域主题中雄安和一带一路有更好的确定性。1.资金进场步伐仍然不足以支撑成交规模扩张，市场走在缩量整固的路上。上周市场成交出现前高后低的现象，最后两个交易日成交额大幅收缩至亿，但由于前三天的放量，全周日均成交额上升至近亿的高位，博弈/存量指标预计仍维持在0.42附近。在短期存量资金规模与增量资金入场速度的限制下，市场仍有缩量回调的需求。预计周四与周五的缩量趋势仍将继续，按目前的存量资金估算，日均成交额降至亿时将出现下一次买点。
行业结构上，市场分化十分明显，房地产、建筑材料、国防军工、钢铁、交通运输和公共事业等与近期事件相关度较高的行业位于趋势循环图第一象限的强势区间中，而其余大部分行业位于最弱的第三象限，行业的结构失衡也不利于吸引增量资金入场。目前没有完全符合量价模型的行业，观察列表为：医药生物、商业贸易、农林牧渔和传媒。
2.监管因素降温市场情绪，区域类主题轮动难度增大，一带一路和雄安有更好的确定性。市场情绪自雄安新区政策发布和中美元首会晤以来出现较明显升温，表现为融资买入占市场成交比重上升，以及区域类主题如深港澳大湾区主题的短期跳涨。但金融监管步伐的持续推进将有望对市场情绪带来降温作用：证监会领导连续两周讲话，要求上市公司不要利用资本市场的融资功能去盲目跨界经营、交易所必须行使实质性监管、打击扰乱市场行为；监管通报了恶意拉抬次新股的案件处理。此外银监会、保监会也在要求商业银行和险资进行自查和回归主业。
雄安新区政策发布以来，市场热点表现出“炒地图”的区域主题轮动现象。我们认为近期这种追逐区域主题的市场现象已经不能简单从某一区域主题自身的定位和政策表述上来找原因，而是要回到市场情绪和风格的大环境下来理解。区域主题的成分构成大部分来自于传统行业，并且行业重合度也聚集在上游投资类行业，由于近期市场情绪的升温，以及市场风格仍然停留在传统行业板块上，区域类主题与当前的市场风格相契合。
但需要注意的是，随着监管因素对市场情绪的降温作用，以及市场仍然面临资金约束，没有获得政策表述高度确认的区域类主题行情持续性面临挑战，虽然涨幅较大但参与难度也较大。相比于其他区域类主题，由于5月北京一带一路高峰论坛和雄安新区“千年大计”的高规格政策定位，一带一路和雄安新区有更好的确定性。
3.进入数据超级周，经济企稳的分歧仍然较大，布局消费和出口复苏方向。上周公布的3月出口数据好于预期，货币数据虽然有所回落，但中长期贷款占比继续上升。本周将公布一季度GDP数据以及3月份工业、固定资产投资、消费等数据。从之前陆续公布的数据来看，一季度GDP大概率将在6.8%以上，而市场对于经济企稳的持续性始终抱有疑虑，经济验证仍然是驱动二季度A股市场运行的主要矛盾。虽然同比读数可能受到基数因素的扭曲，但我们认为经济企稳仍有望持续，一是因为国内私营部门的活动意愿恢复，二是国际主要经济体及新兴市场的需求改善。
在A股运行风格上，我们认为经济企稳、监管推进将促进市场风格继续围绕传统行业板块轮动。而在传统行业板块中，此前市场热点集中在上游投资类相关行业，这并非因为投资者对经济企稳有信心，相反是因为只敢相信价格上涨和投资稳增长两个属性。随着对经济企稳的进一步确认，
联系电话：